Không chỉ riêng HAG, mà nhiều công ty niêm yết đã chọn hình thức phát hành TPCĐ để huy động vốn trong năm nay. Mới đây nhất, CTCP Đầu tư hạ tầng kỹ thuật TP. HCM (CII) đã hoãn phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ lên 1.003 tỷ đồng để phát hành TPCĐ cho đối tác nước ngoài. Tổng giá trị trái phiếu CII phát hành khoảng 20 - 25 triệu USD.

Theo bà Nguyễn Thanh Hương, Giám đốc Khối dịch vụ ngân hàng đầu tư, CTCK Sài Gòn (SSI), ngay từ đầu năm nay, SSI đã xác định sản phẩm tư vấn chào bán chính là tư vấn phát hành TPCĐ. SSI đã tư vấn phát hành TPCĐ cho HAG, Hòa Phát, Đại Thiên Lộc, Licogi 16, Transimex, Dabaco, Quốc Cường Gia Lai…

"TPCĐ là sản phẩm tốt, phù hợp với nhu cầu của nhiều NĐT hiện nay, kể cả NĐT nước ngoài. Nó vừa đảm bảo cho NĐT một tỷ lệ lãi suất nhất định trong trường hợp TTCK xấu đi, NĐT không thực hiện chuyển đổi trái phiếu, lấy tiền về, vừa cho NĐT cơ hội đầu tư cổ phiếu khi mà giá cổ phiếu hiện đang ở mức hợp lý", bà Hương nói.

TPCĐ được đánh giá là lựa chọn khá an toàn trong bối cảnh mức độ chấp nhận rủi ro của nguồn vốn đầu tư thấp, kể từ sau khủng hoảng kinh tế. Mặc dù hiện nay, mặt bằng giá cổ phiếu được đánh giá là khá hấp dẫn, nhưng rủi ro vẫn còn, vì TTCK đang có dấu hiệu điều chỉnh. Mặt khác, cũng chưa biết chắc liệu kinh tế thế giới có suy thoái kép hay không.

Nhìn lại các đợt phát hành TPCĐ thực hiện thời gian qua có thể thấy, trái chủ cũng có thể gặp rủi ro trong ngắn hạn khi giá cổ phiếu DN giảm thấp hơn giá chuyển đổi, kể cả khi giá chuyển đổi được chiết khấu giảm 15 - 20% thị giá tại thời điểm phát hành trái phiếu. Như trái phiếu SSI, giá chuyển đổi được xác định là 36.000 đồng/CP, cao hơn giá thị trường là 33.500 đồng/CP.

Trong đợt phát hành TPCĐ sắp tới, giá cổ phiếu CII được tính để chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu là 43.500 đồng/CP, tương đương 10 triệu cổ phiếu CII nếu thực hiện chuyển đổi, nhưng giá cổ phiếu CII hiện tại chỉ có 38.000 đồng/CP.

Tuy nhiên, trong trường hợp của CII, điều kiện mua TPCĐ mà đối tác đặt ra đảm bảo tính an toàn khá cao. Cụ thể, thời hạn trái phiếu CII là 5 năm, đối tác được chuyển đổi một phần hoặc toàn bộ trái phiếu kể từ năm thứ 2 trở đi và bắt đầu tư năm thứ 3, đối tác được quyền yêu cầu CII mua lại TPCĐ sau khi thông báo trước 6 tháng với giá mua lại là giá bán.

Vốn đầu tư lớn, thời gian đầu tư lâu dài, phần lớn NĐT mua TPCĐ là NĐT lớn và có khả năng đầu tư dài hạn. Nhưng DN phát hành TPCĐ theo hình thức phát hành riêng lẻ phần lớn là DN có cổ phiếu đang giao dịch với thị giá từ trung bình trở lên. Việc phát hành TPCĐ với giá chuyển đổi chiết khấu 20% thị giá cho cổ đông hiện hữu không thực sự hấp dẫn NĐT cá nhân, NĐT nhỏ. Riêng trường hợp của REE, do thị giá cổ phiếu thấp nên việc phát hành TPCĐ được dành cho cổ đông hiện hữu.

Mặt khác, việc phát hành riêng lẻ khá đơn giản về thủ tục, đáp ứng được yêu cầu huy động vốn nhanh của DN so với phát hành cho cổ đông hiện hữu (DN phải xin phép UBCK).

Đối với DN, việc phát hành TPCĐ giúp DN huy động vốn với chi phí thấp hơn lãi suất vay ngân hàng hiện nay. Hầu hết trái phiếu phát hành đều có lãi suất tối đa chỉ là 10%/năm, trong khi lãi suất vay vốn ngân hàng tối thiểu cũng phải 12% năm.

Các DN tính đến phát hành TPCĐ thường là những DN tự tin về hiệu quả dự án kinh doanh của mình, nhất là tính toán được dòng tiền trong tương lai. "Trong trường hợp xấu nhất, DN phải trả lại tiền cho trái chủ thì tại thời điểm đáo hạn trái phiếu, DN phải có đủ tiền để chi trả. Chúng tôi tư vấn cho các DN tính toán dòng tiền để xác định kỳ hạn trái phiếu cho hợp lý", bà Hương nói.