Xin cung cấp thêm một số thông tin giúp nhà đầu tư có đánh giá đa chiều về doanh nghiệp và cổ phiếu này.

Thứ  nhất, chỉ số tăng trưởng lợi nhuận và doanh thu của công ty ở mức tương đối cao so với trung bình chung của thị trường và các đối thủ khác trong ngành; tốc độ tăng trưởng trung bình của doanh thu là 27%; của ROE là 50%; và ROA là 36.2% trong giai đoạn 2006-2009. Tuy nhiên chất lượng tăng của các chỉ số này không cao khi tỷ lệ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chính chỉ chiếm khoảng 12% doanh thu và 20% lợi nhuận. Chỉ số này cho thấy mức độ rủi ro về doanh thu và lợi nhuận của Công ty do có lượng bán hàng trả chậm lớn, giá trị các khoản phải thu trong năm 2009 của Công ty chiếm tới 46% giá trị tổng tài sản.

Thứ  hai, chi phí nguyên liệu trong sản xuất (hạt nhựa PVC; PE; bột nhựa…) chiếm đến 90% giá vốn của NTP bị phụ thuộc nhiều vào dao động giá của thị trường nguyên liệu cũng như giá dầu thô thế giới. Do vậy, lợi nhuận của Công ty cũng bị ảnh hưởng nhiều vào các dao động giá này và tỷ giá của VND với đôla Mỹ.

Thực tế  cho thấy, năm 2009 lợi nhuận của Công ty có sự gia tăng đột biến một phần do nhập được nguyên liệu giá rẻ vào đầu năm 2009 (lúc giá dầu thô xuống tới mức 42 USD/thùng). Sang năm 2010, với việc tỷ giá cơ bản được điều chỉnh tăng lên cùng với dự báo giá nguyên liệu thế giới tăng do kinh tế phục hồi sẽ ảnh hưởng không thuận lợi tới doanh nghiệp.

Điểm lưu ý thứ ba liên quan đến việc sử dụng nguồn lực của doanh nghiệp. Trong những năm gần đây, tài sản của doanh nghiệp liên tục tăng lên với tốc độ khoảng 30%/năm và phần lớn là tăng tài sản ngắn hạn, cụ thể là các khoản phải thu. Trong khi đó nợ của NTP có xu hướng giảm. Tài trợ cho mức tăng lên của tài sản ngắn hạn là mức tăng của nguồn vốn chủ sở hữu từ sự gia tăng lợi nhuận giữ lại qua các năm.

Như vậy, có thể thấy lợi nhuận giữ lại của chủ sở hữu được sử dụng để tài trợ cho các khoản bán hàng tín dụng của Công ty theo chiến lược cho khách hàng trả chậm, thay vì đầu tư vào các tài sản phục vụ quá trình sản xuất, phục vụ tăng trưởng dài hạn.

Nhìn chung, các chỉ tiêu tài chính cơ bản về khả năng thanh toán; hoạt động; cơ cấu vốn và sinh lời của công ty hiện tại và trong tương lai gần không đáng lo ngại nhiều. Nhưng nếu không có các thay đổi về chiến lược thì triển vọng tăng trưởng dài hạn của Công ty sẽ bị hạn chế. 

(*) Bài viết được cung cấp bởi Phòng Phân tích đầu tư, Công ty Chứng khoán Tân Việt và chỉ mang giá trị tham khảo